Le guerre in Etiopia e Somalia fanno vacillare il debito pubblico

La guerra civile in Etiopia nella regione del Tigray è durata due anni prima di un cessate il fuoco formale, e ora la ristrutturazione del debito pubblico-privato nell’ambito del quadro globale del G20 ha segnato la stessa durata senza un esito decisivo. Una prolungamento della scadenza del debito di 10-15 anni sembra essere un obiettivo comune, dopo che la Cina ha siglato un accordo non divulgato con i debitori delle imprese statali ritardando i pagamenti del 2023-24.

L’unica obbligazione sovrana di 1 miliardo di dollari ha un coupon di 35 milioni di dollari che scade a dicembre e matura alla fine del 2024. È scambiata poco con un prezzo bloccato nella metà dei 60 e lo spread dell’indice nel range di rischio di default di 4.000 punti base. A novembre, Fitch ha ridotto il rating del debito a lungo termine in valuta estera a CC da CCC, senza prospettive per una categoria così vicina al fallimento.

I numeri sono spaventosi con riserve internazionali a 1 miliardo di dollari, meno di una copertura di importazioni di un mese, e lo stesso importo in debiti del governo da pagare fino all’anno fiscale di luglio 2024, senza considerare un altro miliardo di dollari in linee quasi sovrane del settore pubblico. Nell’anno fiscale 2025 il carico aumenta a 2 miliardi di dollari con l’Eurobond, e il paese deve anche finanziare un deficit del conto corrente del 3% e assorbire una deprezzamento medio annuo del birr del 15% rispetto al dollaro negli ultimi anni.

Il debito pubblico complessivo rappresenta solo il 40% del prodotto interno lordo, circa la metà del livello della categoria C in difficoltà. I creditori esterni detengono la metà del totale e il 90% è bilaterale e multilaterale che offre condizioni agevolate ma sono stati esclusi dal quadro durante il periodo di guerra quando l’aiuto e i finanziamenti occidentali sono stati interrotti. Il servizio degli interessi rappresenta ora un decimo delle entrate del governo, mentre la banca centrale e le banche commerciali interne hanno finanziato il ripetuto buco fiscale del 3%. Le banche sono obbligate a acquistare obbligazioni del tesoro con un rendimento inferiore al 10% con un’inflazione al 30%, e l’autorità monetaria ha il 40% del totale in circolazione sul proprio bilancio.

Addis Ababa ha calcolato i danni della guerra in 30 miliardi di dollari e si è rivolta ai donatori per un piano quinquennale di ricostruzione da 20 miliardi di dollari. Prima di impegnarsi in questa visione di fine decennio insieme all’aiuto immediato sul debito, deve essere in atto un accordo con il Fondo Monetario Internazionale (FMI). Le parti rimangono in disaccordo sul regime valutario, sulla vendita di aziende statali e su altri aspetti economici principali, e lo status quo e la preferenza del Primo Ministro Abiy Ahmed e del suo team continueranno a frenare il sentiment degli investitori dopo il conflitto una volta trovato un compromesso.

Prima della conflagrazione del Tigray, l’Etiopia era elogiata per la sua serie di crescita del PIL del 10% consecutiva in Africa su una base agricola e dei servizi. Nel medio termine, è ancora prevista una notevole crescita annua del 6-7%, con un’eredità grave di massacri e spostamenti da superare. Almeno 0,5 milioni di persone sono state uccise e 5 milioni hanno lasciato le proprie case, e i combattimenti sporadici persistono, sebbene la guerra aperta si sia spostata verso province confinanti con lunghe lamentele etniche e geografiche.

L’Eritrea, con un notorio record di violazioni dei diritti umani sotto il Presidente Isaias Afwerki, non ha mai onorato esplicitamente il cessate il fuoco con i ribelli ed è ora anche contro la collaborazione con Addis Abeba dopo che il Primo Ministro Ahmed ha chiesto un rinnovo dell’accesso ai porti sul Mar Rosso persi tre decenni fa con l’indipendenza dell’Eritrea. Essendo un paese senza accesso al mare, l’Etiopia si è rivolta a Gibuti per gestire il 95% del commercio attraverso una ferrovia dedicata costruita e finanziata dalla Cina, con 1,5 miliardi di dollari spesi in spese logistiche-marittime annuali.

Queste tensioni covano mentre gli aiuti degli Stati Uniti e dell’Unione Europea riprendono lentamente dopo un lungo periodo di interruzione. Washington ha revocato l’ingresso in regime di esenzione dei dazi per 175 milioni di dollari di esportazioni tessili nell’ambito dell’African Growth and Opportunity Act (AGOA) in fase di rinnovo generale al Congresso, e la consegna di cibo è stata nuovamente brevemente posticipata nel periodo successivo al cessate il fuoco a causa della scoperta di diffusi sottrazioni di forniture dai magazzini. Bruxelles ha ripreso 700 milioni di dollari di assistenza pluriennale e gli Emirati Arabi Uniti mantengono supporto allo sviluppo e umanitario insieme a 5 miliardi di dollari di scambi e investimenti negli ultimi cinque anni, con un attuale focus su progetti di energia rinnovabile.

Nel quadro della sua strategia economica “autoctona”, il governo si oppone alle raccomandazioni del FMI sulla flessibilità dei tassi di cambio, con un tasso ufficiale di 50 birr/dollaro fissato contro i 100 del mercato parallelo. Il settore privato e la concorrenza estera sono indietro rispetto ai normali standard regionali, con le telecomunicazioni appena aperte all’operatore kenyota Safaricom e un pugno di licenze bancarie da rilasciare agli acquirenti internazionali confinate a partecipazioni di minoranza nelle controparti locali. La banca centrale ha limitato la crescita del credito privato del sistema al 15% quest’anno, mentre la Banca Africana di Sviluppo (AfDB) cerca di ampliare la propria presenza nel settore delle piccole imprese attraverso la propria filiale. Un fondo sovrano detiene partecipazioni in 25 aziende che potrebbero essere quotate in borsa prevista per il prossimo anno, dopo una preparazione prolungata con partner stranieri guidati dall’IFC della Banca Mondiale. Sia il capitale proprio che le obbligazioni alla fine negozieranno, ma l’annuale Africa Financial Markets Index compilato dal think tank OMFIF con sede nel Regno Unito e dalla banca panafricana Absa colloca il paese in fondo alla classifica con il suo stato di avvio e la mancanza evidente di capacità istituzionali e regolatorie disponibili per presagire una prima fase disomogenea e estremamente cauta.

Mogadiscio combatte i resti della rete terroristica Al Shabab
La guerra civile in Somalia si è protratta per tre decenni, e ora oppone il governo a Mogadiscio ai resti della rete terroristica Al Shabab principalmente sotto controllo delle aree rurali. Gli attentati avvengono ancora regolarmente negli hotel intorno alla capitale, ma le forze speciali statunitensi hanno intensificato l’addestramento dell’esercito dopo che è stata svolta un’elezione presidenziale ritardata per consentire la ripresa della cooperazione in materia di sicurezza insieme alle forze di peacekeeping delle Nazioni Unite con un mandato rinnovato. Hanno guadagnato terreno con operazioni anti-terrorismo, ma il Primo Ministro e il Ministro delle Finanze ripetono regolarmente che i progressi nella lotta alla povertà sono altrettanto cruciali, con la metà della popolazione che vive con meno di due dollari al giorno.

Prima del ritardo delle elezioni e nella fase iniziale di una grave siccità, la Somalia ha raggiunto il cosiddetto punto decisionale nell’ambito dell’iniziativa HIPC (Paesi Poveri Altamente Indebitati) degli anni ’90, progettata per cancellare il debito derivante da obbligazioni bilaterali e multilaterali. In quella prima fase, il debito in sospeso è stato ridotto a 3,5 miliardi di dollari da 5 miliardi accompagnato da un programma del FMI, che è stato sospeso mentre il presidente precedente ha prorogato unilateralmente il suo mandato per un altro anno e poi è stato reintegrato.

Un successivo Fondo Esteso di Credito da 100 milioni di dollari andrà presto davanti al consiglio affinché il punto di completamento HIPC possa essere raggiunto a dicembre, portando il carico rimanente a 550 milioni di dollari. Sono già stati firmati accordi che rappresentano una riduzione del 75% con il Club di Parigi, il Kuwait e l’Arabia Saudita come principali creditori. Al vertice Africa-Russia ospitato dal Presidente Putin alcuni mesi fa, Mosca ha scritto separatamente la cancellazione di 650 milioni di dollari risalenti alla dittatura di Siad Barre, quando era alleato dell’Unione Sovietica.

Quest’anno il Fondo prevede una crescita del 3%, un’inflazione del 6% e un bilancio fiscale approssimativo. Il bilancio del 2024 supera per la prima volta la soglia del miliardo di dollari, con un terzo dei fondi da raccogliere internamente e metà del totale destinato all’amministrazione del settore pubblico e ai salari dopo che i dipendenti fantasma saranno rimossi attraverso un’audit completo. La banca centrale ha aderito alle disposizioni internazionali contro il riciclaggio di denaro e il finanziamento del terrorismo e prevede di introdurre nuovi biglietti di banca l’anno prossimo con una diffusa contraffazione sia della valuta locale che del dollaro. Il paese si unirà ufficialmente alla comunità commerciale e finanziaria dell’Africa orientale a partire da un’unione doganale, seguendo le orme di altri stati fragili come il Burundi e il Sud Sudan che devono ancora pagare le quote d’ingresso.

In questo contesto, una catastrofe naturale ha colpito nuovamente con le peggiori inondazioni degli ultimi 30 anni, dopo che la raccolta fondi delle Nazioni Unite per far fronte alla siccità ha portato a 1 miliardo di dollari per prevenire la carestia di massa. I donatori occidentali hanno interrotto i fondi e imposto ulteriori salvaguardie dopo che funzionari locali del governo che collaboravano con bande sono stati trovati ad essere coinvolti in un’estorsione diffusa delle comunità vulnerabili.

Questi numeri sono saliti a 50.000 persone in seguito agli scontri al confine nella città della regione di Puntland di Las Anod formalmente in Somaliland indipendente. Il clan dominante ha richiesto l’autogoverno e ha attaccato le imprese e gli uffici governativi, mentre il Presidente Muse Bihi Abdi, in lizza per la rielezione l’anno prossimo, ha risposto con un pesante bombardamento da parte delle forze di sicurezza. I combattimenti si sono placati ma la tensione tra i due stati è nuovamente aumentata dopo gli approcci di riconciliazione da entrambe le parti.

La Somaliland ha scarsa riconoscimento internazionale con Taiwan come alleato notevole e gli Stati Uniti stanno considerando una piccola presenza militare senza implicazioni diplomatiche. Una società britannica ha scoperto petrolio nel territorio reclamato anche dalla Somalia e DP World degli Emirati Arabi gestisce il strategico porto di Berbera. L’Etiopia nella sua corsa verso il Mar Rosso ha manifestato interesse in un’affitto a lungo termine a Zeila, e Hargeisa ha controproposto il desiderio di una partecipazione nell’importante compagnia aerea panafricana del paese, un accordo di questo tipo potrebbe allentare la presa del pervasivo clima, della povertà e del debito.

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