In un mondo multipolare il dominio del dollaro non durerà per sempre

Nelle settimane scorse si sono svolti due grandi raduni internazionali. Quello tenutosi nella località turistica delle Montagne Rocciose di Jackson Hole è stato una dimostrazione della presa che gli Stati Uniti hanno sull’economia globale. Quello tenutosi a Johannesburg è stato la prova della sfida posta all’America dai principali Paesi emergenti.

Cominciamo da Jackson Hole, dove Jerome Powell ha occupato il centro della scena. Le parole del capo della banca centrale americana sui tassi d’interesse erano chiaramente importanti per gli Stati Uniti, dove l’economia è finora uscita relativamente indenne dalla più severa stretta politica degli ultimi quarant’anni. Il messaggio era che la battaglia contro l’inflazione non era finita e che erano possibili ulteriori aumenti dei tassi di interesse.

Ma, in virtù della posizione del dollaro come principale valuta di riserva del mondo, ciò che Powell e i suoi colleghi della Federal Reserve faranno nei prossimi mesi avrà ripercussioni ben oltre le coste americane. Materie prime come il petrolio sono prezzate in dollari. I Paesi che contraggono prestiti in dollari possono veder lievitare i loro rimborsi se la valuta statunitense sale di valore. I Paesi che registrano avanzi delle partite correnti utilizzano i proventi per acquistare titoli del Tesoro americano, consentendo agli Stati Uniti di registrare enormi deficit commerciali e di bilancio.

Non c’è nulla di nuovo in questo. È il modo in cui il sistema finanziario internazionale opera dalla seconda guerra mondiale. Non sorprende che Washington voglia che lo status quo continui, perché consente agli Stati Uniti di finanziare i loro deficit gemelli senza dover intraprendere la dura azione deflazionistica che sarebbe richiesta ai Paesi meno privilegiati.

Non sorprende nemmeno che l’egemonia finanziaria degli Stati Uniti non sia universalmente apprezzata. Una delle motivazioni per la creazione dell’euro era che una moneta unica europea sarebbe stata una valuta di riserva rivale del dollaro. L’incontro della scorsa settimana a Johannesburg dei Brics – Brasile, Russia, India, Cina e Sudafrica – è stato un altro tentativo di lanciare una sfida all’ordine internazionale dominato dagli Stati Uniti.

Le ragioni sono molteplici. Dal punto di vista di un Paese in via di sviluppo, il modo in cui viene gestita l’economia globale sembra una messa in scena. Gli Stati Uniti e i loro alleati occidentali controllano il Fondo Monetario Internazionale e la Banca Mondiale sin dalla loro fondazione nel 1944, tanto che ogni direttore generale del FMI è un europeo e ogni presidente della Banca Mondiale un americano. In virtù del loro seggio permanente nel Consiglio di sicurezza dell’ONU, gli Stati Uniti, la Gran Bretagna e la Francia possono porre il veto su qualsiasi iniziativa a loro sgradita. Tra loro, gli Stati Uniti e l’Unione Europea possono impedire ai principali Paesi in via di sviluppo di esercitare una reale influenza nell’ambito dell’Organizzazione Mondiale del Commercio.

Inoltre, è chiaro che questo non è il mondo unipolare che i politici statunitensi avevano previsto dopo la dissoluzione dell’Unione Sovietica. La Cina è emersa come un vero e proprio rivale e sta espandendo con successo la sua sfera di influenza. Ne è un esempio la mappa globale prodotta dalla società di consulenza Capital Economics, che divide il mondo in Paesi fortemente allineati o orientati verso gli Stati Uniti o la Cina. Al di fuori delle nazioni ricche e sviluppate del Nord America, dell’Europa, del Giappone e dell’Australasia, sono pochi i Paesi fortemente allineati con gli Stati Uniti e le uniche economie emergenti di rilievo che propendono per Washington sono l’India e il Vietnam.

Per contro, la maggior parte dell’Africa è vista come allineata o tendente alla Cina, così come la maggior parte dell’Asia e una parte significativa del Sud America.

È uno shock? Non proprio. I Brics hanno una propria banca che, a differenza delle rigide condizioni richieste dal FMI e dalla Banca Mondiale, offre prestiti senza vincoli. Il comportamento egoistico dei Paesi del G7 – Stati Uniti, Regno Unito, Germania, Francia, Italia, Giappone e Canada – quando hanno fatto incetta di vaccini durante la crisi di Covid-19 non ha favorito la conquista di amici nel mondo emergente.

Il cambiamento del panorama geopolitico è stato dimostrato dai Paesi invitati a far parte del club dei Brics al vertice della scorsa settimana: tre erano produttori di petrolio (Arabia Saudita, Iran ed Emirati Arabi Uniti), due provenivano dall’Africa (Egitto ed Etiopia) e uno (l’Argentina) dal Sud America.

Non sarebbe saggio leggere troppo nell’espansione dei Brics. Ci sono tensioni tra Cina e India e tra Arabia Saudita e Iran, mentre il Sudafrica è desideroso di mantenere buone relazioni con l’Occidente. Come il G7, i vertici dei Brics sono essenzialmente dei talk-fest, in cui si decide poco di concreto. Il fatto di avere 11 membri anziché cinque aumenta le possibilità di disaccordo. Il discorso di una moneta comune dei Brics è per gli uccelli.

Inoltre, ci vorranno anni – forse decenni – perché i Brics creino un’infrastruttura finanziaria simile a quella che sostiene il dollaro. È fondamentale che gli investitori siano disposti a detenere obbligazioni denominate in una valuta diversa dal dollaro tanto quanto lo sono a detenere titoli del Tesoro statunitense. Il dominio del dollaro non è minacciato nell’immediato.

Ma non è sempre stato così. Anche la decisione dell’Arabia Saudita di aderire ai Brics rappresenta una minaccia per il dominio del dollaro. Il regno ricco di petrolio è tradizionalmente un alleato affidabile degli Stati Uniti in Medio Oriente, ma di recente le relazioni tra Washington e Riyad si sono notevolmente raffreddate. Si prevede che i sauditi accetteranno sempre più spesso il pagamento del petrolio da parte degli altri membri dei Brics nelle loro valute.

Il segretario al Tesoro degli Stati Uniti, Janet Yellen, ha espresso preoccupazione per le conseguenze a lungo termine dell’uso delle sanzioni finanziarie come strumento di politica estera americana, affermando che c’è il rischio che “nel tempo possa minare l’egemonia del dollaro”.

La Yellen ha ragione ad essere preoccupata. Una moneta di riserva unica e onnipotente non si concilia con un mondo multipolare. Non succederà da un giorno all’altro, ma la sfida al dollaro è alle porte.